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利多有限 沪铜上方压力犹存
目前市场预期四季度的废铜将大幅缩减,若今年废铜进口量缩减一半,精炼铜产量增幅将受到一定限制。在上有压力、下有支撑的背景下,预计近期沪铜将以宽幅振荡格局为主,运行范围为46750—47350。
因市场担忧中美贸易协议可能推迟签署,打压市场人气,近日沪铜主力合约期价在47240附近有所承压。展望后市,在供需紧平衡的背景下,沪铜宽幅振荡行情料仍将延续。
全球铜精矿供应维持偏紧
目前铜矿端供给仍处扩张周期的底部,预计2019年全球铜精矿产量约为1720万吨,同比增长约2.3%。铜精矿供应端的干扰仍是市场焦点。随着智利矿山和港口罢工事件的升级,9家矿山和8个港口参与到罢工,市场对矿山及港口罢工对明年扩产项目减少的影响较为关注。2019年冶炼产能和铜矿周期的错配加剧了铜精矿市场的紧张情况。结合铜精矿的TC费用来看,中国铜原料联合谈判组(CSPT)上海会议敲定四季度铜精矿TC66美元/吨,较三季度的55美元/吨增长20%。LME周会议期间,2020年铜精矿粗炼费(TC)基准价格预计将较今年下滑至少13%,至每吨60—70美元,市场预期供应仍将偏紧。
2019年国内铜精矿新增需求将在40万—50万吨,但铜矿增长仅为10万—15万吨,铜精矿供应偏紧。2019年9月国内铜精矿产量约为14.81万吨,环比上涨6.55%。10月我国进口铜精矿191.4万吨,同比增加21.97%。1—10月进口铜精矿为1791.6万吨,同比增加8.2%。预计10月铜精矿进口量的增幅明显。目前部分冶炼厂今年的原料采购已基本安排,并着手安排明年年初的原料。铜企对明年铜矿供应形势较为担忧。近日江铜、铜陵、中铜与Freeport确定了2020年TC长单价格为62美元/吨,为2012年以来的新低点。
国内精炼铜产量稳定增长
就国内铜供应情况来看,中国铜冶炼厂项目近两年投放较为密集,SMM预计2019年仍有超70万吨的年度产能将要投放。预计2019年精炼铜产量950万吨,增速8.6%。2019年10月SMM中国电解铜产量为78.3万吨,环比增长3.12%,同比增长8.66%,1—10月累计产量734.04万吨,同比增长1.57%。虽然铜精矿TC、粗铜加工费与硫酸价格都保持低迷,冶炼厂逼近现货盈亏平衡点,但冶炼厂并未收缩精炼产能。10月实际产量高于9月预期量77.83万吨,主要因江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)、云南铜业(000878,股吧)、金川集团产量高于计划,反映了部分冶炼厂有冲量赶指标趋势。四季度企业检修较少,对产量输出几乎没有影响。从11月各冶炼厂的排产来看,废铜和阳极铜供应紧张令部分冶炼厂产量受到影响,但新投放冶炼产能仍在爬产,二者增减量基本实现对冲。预计11月国内电解铜产量将会提升至78.66万吨,同比增幅5.43%,累计产量达到812.7万吨,累计增幅达1.94%。
废铜供需两弱
2019年,废铜进口量同比仍延续着收缩态势。中国9月进口废铜15.5万吨,较8月进口的9.9万吨增加56%,创下自6月以来单月最高进口量,但同比下降21.2%。1—9月废铜进口量为123.6万吨,较上年同期减少30.3%。2019年7月1日起开始执行“废六类”转限制类进口政策。截至目前,前6批铜废碎料进口批文涉及配额总计为55.26万吨,按照含铜量的平均品位82%计算,则总计进口量45.313万实物吨。由于今年废铜进口含铜量大幅上升,因此实际金属量同比不会下降很多。预计2019年全年进口废铜同比仍将减少16万金属吨。再生铜铝原料标准最迟将于明年二季度前实施,这意味着2020年整体固废进口总量会大幅缩减,直到2020年年底基本实现零固废进口。当前国内已有较多利废企业因废铜紧缺,部分订单无法按时完成。也有部分企业转而使用废铜锭。在废铜供给紧张的同时,废铜杆企业、黄铜棒企业开工率下滑,需求端表现弱势。供需皆弱使得废铜成交处于僵持状态。
汽车行业底部继续夯实
从国内汽车行业运行情况来看,10月汽车销量环比延续上月的增长趋势,同比降幅则持续收窄。10月汽车产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆,比上月分别增长3.9%和0.6%,同比分别下降1.7%和4%,产销量降幅比上月收窄分别为1.2%和4.5%。1—10月,汽车产销分别完成2044.4万辆和2065.2万辆,产销量同比分别下降10.4%和9.7%。在当前国内外宏观经济形势波动下,消费需求不足,使得汽车行业复苏进度缓慢。受低基数效应的影响,11月终端销量增速将出现较大改善。若排除基数影响,四季度终端销量逐月改善的趋势仍将延续。
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