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天茂油脂:让“期现结合”成为企业的经营利器

2019-11-22 21:54编辑:何莉人气:


  烟台天茂油脂有限公司坐落于黄海之滨的山东省烟台市,是山东省进口规模最大的棕榈油生产加工企业,年进口量位居全省行业第一。

  自2010年初次试水期货市场以来,天茂油脂在摸索期货套期保值的过程中吃过亏、犯过错,而期货交易理念和操作模式也在实践中逐渐成熟。

  今天就请你跟着菁菁一起来看烟台天茂油脂有限公司套保团队对企业使用期现结合工具为企业经营谋利的成功经验分享吧。

天茂油脂:让“期现结合”成为企业的经营利器

  天茂油脂的风控领域发展主要划分为三个阶段:

  1. 在2010年以前,公司主要以产品运营为主,建立了完善的质量控制流程。首先是供应商的控制,其次是生产过程控制和过程检验,还有质量控制负责人制度,以及文件和记录。

  2. 2010年-2017年期货辅助现货业务探索阶段。在摸索期货套期保值的过程中,天茂油脂吃过亏,犯过错,但一直坚持以风险防范为(博客,微博)目的,而不是投机获利。而且套保过程中的交易也要按照计划执行和严格管理仓位,不能脱离套保计划追求建仓均价,也不能因为期货端盈利就脱离交易计划提前全部平仓,否则可能导致套保策略的执行失败;最重要的是正确认识期货端亏损,如果在亏损可控的情况下,实际上期货端的亏损相当于交了保险费,而大的风险没有发生。最终的套保效果要以是否实现企业稳定经营目的来评价。

  3. 期现结合模式逐步成熟阶段。2018年至今,公司通过引进专业人才,新组建了套期保值部门。通过套期保值业务流程体系的再造,加上棕榈油专业化研究分析体系的建立与执行,实现了期货、现货业务的良性结合,套期保值收益稳健。其中,2019年初至今8月底,期货端收益率90%左右,2019年上半年棕榈油偏弱走势中,通过套期保值期现结合模式提高了公司的整体效益。

天茂油脂:让“期现结合”成为企业的经营利器

  自成立以来,天茂油脂管理层就非常重视风险管理业务,因此很早就开始尝试利用期货等衍生工具进行套期保值和风险控制。但因市场行情的不可控性以及相关制度等原因,造成套期保值效果时好时坏。为了避免这种情况发生,真正实现稳健经营的目标。公司2018年在原有套期保值业务的基础上,通过引进外部先进人才和经验,打造了一只正规、严谨的套期保值团队。

  公司管理层认为,期货是实体经营的辅助手段,期货好比一把雨伞,风和日丽的日子可以不用,但风雨交加时刻来临的时候,必不可少。另外期货也是一只作战中的奇兵,在不利的情况下可以起到出奇制胜的作用,在顺利的情况下,也可以起到扩大战果的作用。总之,期货是现代企业经营不可或缺的工具。未来公司将进一步加强在场外期权、基差贸易、保险+期货等方面的学习和尝试。

天茂油脂:让“期现结合”成为企业的经营利器

  一般而言,企业的经营利润公式为收入-成本,在销售收入增长乏力的情况下,可以通过成本的有效控制来实现利润的增长;我们公司更进一步的理解是,利润=收入-风险-成本。在增加销售收入和成本控制边际效益提高乏力的情况下,通过减少风险的发生,来提高公司的整体利润水平。

  由于公司的各个业务环节都存在各种风险,包括员工的操作风险、棕榈油价格波动涉及到的市场风险、供应商以下游客户的信用风险、食品企业特有的食品安全法律风险、公司经营所需资金以及期货套保操作涉及到的流动性风险等很多方面的内容。

  目前公司的风险控制工作以市场风险的控制为主。和大多数油脂厂进口24度棕榈油不同,天茂油脂主要进口52度棕榈油,分提出33度棕榈油、58度棕榈油,市场风险管理主要是减少52度棕榈油进口成本,增加33度棕榈油销售价格。33度与24价格相关性较大,可以用24度类近似代替。

  具体来说,大连24度棕榈油期货与进口52度棕榈油之间长期价差具有一定的统计规律,通过跟踪产业链的变化,在下游需求变化不大的情况下,大概率要均值回归。在价差通道上沿进口52度棕榈油,卖出连棕期货进行套保。长期进行类似操作,能够获得均值回归价差波动收益。

  不过我们对于统计套利的建议是,应该根据各家公司的经营特点,设计独特套利对。一方面是市场关注度少,最要的是只有结合公司的实际经营业务才能实现套利过程。尤其对于价差回归的原因要有深刻认知,时刻紧盯基本面的变化,在价差回归假定条件不满足时,及时终止策略。

(来源:网络整理)

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